新年里第三件事

今天聊聊权重抱团的事情。

这几年的指数，其实失真度很高，因为权重的抱团。

细心的伙伴会发现，大市值的权重，已经抱团上涨有2年多了。

市值第一的工行，第二的中移动，第三的建行，第四的农行，都超越了茅台。

紧随其后的是中行，中石油，中海油，中国人寿。

除了茅台占据第五以外，还有两家万亿市值的，就是宁德时代和招行了。

可以这么说，大部分的权重，都在紧紧抱团推升市值。

也就是，指数上涨中，很大一部分是被银行抱团而拉起的。

如果刨去这些巨无霸的银行、石油等这两年的涨幅，市场的真实点位，可能只有2700-2800。

为什么要聊这个话题。

因为这种现象可能会持续很长一段时间。

不是最近几年，而是未来长期，会出现头部权重抱团的情况。

我们市场的牛熊周期，主要是针对“题材”股的，而不是针对蓝筹股的。

很多人或许会辩驳，茅台也是蓝筹股，宁德也是蓝筹股，比亚迪也是蓝筹股。

但实际情况是，当年70倍的茅台，100多倍的宁德和比亚迪，是按照炒作逻辑来的，根本不是蓝筹逻辑。

而四大行，甚至整个银行，还有保险、石油、电力等，才是真正按照蓝筹逻辑，走出的慢牛行情。

换句话说，基于高分红，高股息的方向，才是真正的蓝筹逻辑。

底层是因为中国将会长期走降息通道，这部分蓝筹自然就成了优质资产。

23年的时候，和很多人说，建议配置一些银行股，当时的股息率接近7%。

但大部分伙伴要么是被套在基金里、白马股里，要么就是迷恋炒作，看不上银行，觉得投资时间太长，性价比不高。

短期的性价比不高，换来的是长期超高性价比。

高股息的蓝筹才是穿越降息大周期的，而高成长的题材，则是反复沉沦在牛熊周期里的。

茅台的最大回撤在50%左右，宁德的最大回撤在65%，比亚迪在55%。

这是典型的牛熊周期，因为指数从3731，最低也就2635，仅仅回撤了30%。

说明这些偏题材的白马股，在熊市里的战绩，也是远远跑输上证指数的。

每一轮牛市，除了缓慢走穿越的蓝筹权重之外，一定是有主线抱团的。

从2023年开始抱团至今的，基本上都是科技股。

其中，最新入围上证50的代表之作，赛力斯和寒武纪，还有提前入围的中芯国际，都是典范。

赛力斯从2023年的6月份开始上涨，主要的炒作点就是华为汽车，本质上是科技题材。

寒武纪2023年11月开始上涨，主要炒作的点就是AI芯片，也是科技题材。

而中芯国际，真正的起涨点，其实和寒武纪是一样的，题材自然也是科技。

任何的核心题材，在牛市里的涨幅一定是大于穿越型的蓝筹权重。

甚至会给人一种感觉，这些股票就是蓝筹股，是绩优股，是白马股。

当赛力斯的业绩在2024年出现大幅度增长，当寒武纪在2024年四季度开始，出现大量的订单，业绩同样开始扭亏。

市场的剧本，像极了2019-2021年的茅台、宁德、比亚迪。

牛市里，往往会有一批新的权重出现，他们的作用是标杆，以及拉动板块和行业的炒作。

等转回熊市里，50-65%的跌幅，也就是砍半或者砍剩1/3，也是另一种规律。

但真正最惨的，并不是这些有一点实质的龙头。

而是那些同一板块中，缺乏实质和核心技术能力的“小弟”们。

这就是大市值题材标杆的轮回。

所以，已经可以预见的是三大新贵，在牛市会朝着万亿市值进军。

背后是一群被风吹上天的小飞猪们，1000-3000亿市值的不会少。

但等到熊市里，这些公司，最终都会被打回原形，再次上演白酒、医药、新能源的惨案。

毕竟，没什么比科技泡沫，更容易刺破的了。

炒作的时候，哪怕是权重，也是讲稀缺性的估值逻辑，而回到熊市里，讲的是业绩和业绩预期的估值逻辑，两者完全不一样。

再稀缺的东西，没有长期业绩增长的支撑，估值体系自然会回归。

21.8倍的贵州茅台，23.1倍的宁德时代，23.5倍的比亚迪。

如果你真的看懂了，那就应该明白市场的玩法，以及公司的真正价值。

市盈率，不是没有用，而是在牛市失效，在熊市里才显得异常真实。

都在说周期轮回，资本的炒作，又何尝不是一次又一次的周期轮回呢。

很多规律的底层，其实都是一样的。

资本可以把你高高捧在手心，也可以把你贬得一文不值。

因为在利益面前，资本是不要脸面的。

我们要学会在资本市场生存，第一点是要读懂资本的逻辑。

交易本身是“术”，逻辑才是“道”。

心有道，方可以术傍身，人有德，方有财富为伴。